福耀玻璃：汽车玻璃行业的绝对龙头

汽车玻璃行业仍有增长

汽车玻璃市场需求分为增量和存量两部分，一部分是给当年新车配套，另一部分是售后维修。新车配套市场主要看当年的汽车产量，每辆车配一套汽车玻璃，售后维修市场主要看汽车保有量以及汽车玻璃平均损坏率。

对于汽车的需求而言，中国目前已经是全球最大的汽车销量市场，但又是一个年轻的市场。2017年中国汽车千人保有量为156辆，欧美日等发达国家千人保有量有600-800，随着经济的发展，汽车保有量仍有上升空间。在人均GDP到1万美元时，日本、韩国的千人汽车保有量约为200辆，目前中国人均GDP为8000美元左右，以200保有量为目标计算，在不考虑出口的情况下，那么中国汽车保有量为2.8亿辆。更新周期为8年的话，每年的销量可以稳定在3500万辆。

中国的2017年新车产量2902万辆，平均每辆车配套汽车玻璃的面积在4平方米左右，对应的配套市场规模在1.18亿平方米左右，同年中国汽车保有量为2.17亿辆，对应的售后配套市场在1600万平方米。2018年预计汽车销量增长2%，此后两年增长4%，则接下来两年中国的汽车玻璃市场规模在量的方面将会增长4.5%左右。

全球市场来看的话，2017年全球市场销量9783万辆，保有量达到了14.17亿辆，预计18年销量增长1.6%，此后两年销量增长2.5%左右，在这样的情况下，全球玻璃市场规模在销量方面能增长2%左右。

而在每平方米的单价方面，以福耀汽车为例，产品单价从2013年的132.46元/平方米逐渐上升至158.63元/平方米，平均每年增长2%-3%，叠加销量上的增长，这意味着汽车玻璃行业的产值在中国整体上会增长7%左右，而在全球市场会有5%左右的增长。

福耀玻璃是汽车玻璃行业的绝对龙头

汽车玻璃行业目前已经是一个市场集中度高的寡头竞争行业，福耀玻璃(中国)、信义玻璃(中国香港)、旭硝子(日本)、板硝子(日本)和圣戈班(法国)五大生产商，五家企业的全球市场份额超过了80%。2017年全球市场上旭硝子和福耀玻璃的市场占有率均超过20%，福耀目前略低于旭硝子，美国的产能全部达产之后，福耀会是全球最大的汽车玻璃企业。在中国市场上福耀是一家独大，市场占有率高达63%，目前产能1.2亿万平方米，此后还将扩产到1.4亿平方米以上（天津及苏州工厂）。

从营收规模上来看，福耀玻璃不是五家企业中最大的（产能扩张后将会是最大的），但是福耀的专注度是最高的，只做汽车玻璃及上游的浮法玻璃。福耀汽车玻璃营收占比高达95%，其他业务拓展也是在产业链上游衍生，布局了原材料浮法玻璃；板硝子的汽车玻璃营收占比也超过一半，并在建筑玻璃领域进行了大力布局；汽车玻璃也是信义玻璃和旭硝子的主要产品，营收占比保持在25%以上；圣戈班则将汽车玻璃作为辅助产品，营收占比仅为5%。

在盈利能力上，福耀玻璃和信义玻璃的综合毛利率明显高出国外的三家企业，分别达到了42.76%和36.97%，稳居第一、第二位；而在综合净利率和汽车玻璃营业利润率方面，国外企业普遍低于10%，而福耀玻璃则保持在15%以上，信义玻璃保持在20%以上，明显高于国外企业。

从销售市场来看，福耀玻璃、信义玻璃、旭硝子亚洲市场份额均在60%以上；欧洲市场是板硝子和圣戈班优势市场。从全球设厂情况来看，国外企业的产能分布更为广泛。福耀玻璃在国内设有9个汽车玻璃生产基地，并逐渐将产能逐渐布局到美国、俄罗斯、德国等地。